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萬達王健林230億購傳奇,卻有可能打水漂?

字号+作者:娛樂資本論 來源: 2016-01-13 20:11 我要評論() 收藏成功收藏本文

萬達集團宣布,以不超過35億美元現金(約合230億元人民币)收購美國傳奇影業公司。但來自傳奇影業本身以及美國好萊塢電影投資環境的雙重風險,都将在萬達收購'...

作者:吳立湘、高慶秀

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一個星期之前就傳得沸沸揚揚的“萬達收購傳奇”案,今日終于塵埃落地。

萬達集團宣布,以不超過35億美元現金(約合230億元人民币)收購美國傳奇影業公司。這是2016年國内影視行業第一起投資并購案。在王健林看來,這也是電影史上,中國企業在外國的最大一筆并購投資。

雙方簽約後,為萬達舉旗呐喊的報道不在少數,認為萬達集團用230億購買一家擁有《魔獸世界》、《蝙蝠俠》、《盜夢空間》、《哥斯拉》、《環太平洋》等知名電影的IP版權的海外公司是一筆非常劃算交易。

仔細推敲之下,萬達并購傳奇影業,差不多就是把自己架在了火山口上。

主要原因是,相比好萊塢六大,傳奇影業跟此前破産的相對論傳媒性質類似,本質上是家做私募基金的電影投資公司,通過跟好萊塢大制片廠一起拼盤投資來分擔自己風險,獨立性不夠。而另一方面,由于好萊塢近些年中等票房體量的影片在減少,馬太效應加速,而像傳奇影業這樣的公司,一般難以拿到高概念的頂級大片的投資額度,這又間接增加了傳奇的風險。

這些來自傳奇影業本身以及美國好萊塢電影投資環境的雙重風險,都将在萬達收購傳奇影業之後轉嫁到萬達身上。

其實,和傳奇很類似的相對論傳媒去年已宣告破産。而它在破産前,傳說BAT三家、萬達和華誼都盯住過這家公司。正如一位久經資本和電影戰場的人所說:“好萊塢到處都是這樣死亡的公司,屍橫遍野。”隻不過,相對論在破産前,還未被中國土豪公司收購。

萬達收購傳奇影業的三大理由是什麼?

從3年前,萬達就開始高調進軍海外市場。在被外界看來土豪風的“買買買”邏輯下,先是收購美國第二大院線AMC,去年又收購了澳洲第二大院線Hoyts集團。今日,又豪擲230億收購傳奇影業。

對于本次并購,王健林拿出了三點理由:第一,并購傳奇影業的價值并不在于電影本身,因為傳奇影業擁有衆多IP知識産權,這些IP會對萬達的旅遊産業、兒童娛樂行業帶來很大協同效應;第二,本次并購将增加萬達在全球電影市場的話語權;第三,萬達的電影制作公司也可以近距離學習傳奇影業的經驗。

不過,萬達集團忽略了一點,盡管投資了《魔獸世界》、《蝙蝠俠》、《盜夢空間》等電影,但擁有部分電影IP,并不意味着同等擁有他想要的“旅遊、兒童娛樂”等衍生IP。

更重要的是,這些知名IP并不能掩蓋傳奇影業自身的高風險。一個典型的案例是,由傳奇影業制作的電影《環太平洋》曾計劃在2017年上映第二部,但最後因資金問題被無限期擱置。

傳奇影業會和相對論傳媒一樣危險嗎?

從2014年開始,國内影視公司與美國影視公司之間的合作越來越多。比如華誼兄弟牽手美國STX,湖南電廣傳媒牽手獅門影業。但這些合作案例與萬達集團跟傳奇影業之間的合作不同,前者更多是項目合作,國内外影視公司将錢投資到影片項目上,而萬達與傳奇影業之間的合作則是230億真金白銀的收購,這樣也從項目風險擴大到了公司風險的層面。

傳奇影業和獅門影業也不可同日而語,要知道,獅門影業不僅有比肩于韋恩斯坦公司的獨立電影制作能力,還有不錯的發行能力。此前曾傳聞萬達将收購的獅門影業,但最終失敗,對此衆多業内人士猜測稱“對方的要求很嚴苛,萬達的體量還無法吃下獅門影業。”

從本質上來說,傳奇影業是一家電影投資公司。傳奇影業的母公司傳奇娛樂由Columbia capital、AIG Direct Investment Fund 、Bank of America Capital Investment等6家私募公司共同投資。傳奇影業主要通過拼盤投資的策略與好萊塢大的制片廠合作。此前曾經和華納兄弟合作過8年,投資了華納的40部電影,後來沒有續約,繼而和環球影業合作,但去年和前年的業績并不突出。

甚至,傳奇影業在好萊塢還有一個“前車之鑒”,那就是去年宣告破産的相對論傳媒。

相對論傳媒也是一家電影投資公司,它破産的一個重要原因,電影業務的回收周期及賬務計算有着周期長的特性,這讓相對論産生了大量的資金需求,而這些現金流需求是通過一輪又一輪的借款來彌補的。最終,相對論的資金鍊崩潰了。

好萊塢業績的整體下滑,讓中型公司風險加大

實際上,在最近幾年的好萊塢,電影制作根本不是一門好生意。

據凡影周刊調查,1975年之後,僅僅過去二十餘年,至1997年時,大制片公司的平均成本已經在500萬的基礎上翻了十倍,另外還有2000萬美元以上的營銷成本沒有計算在内。電影的整個設計團隊是在策劃階段就已經組建完成,在劇本最終的定稿以及投拍之前,大部分選景工作也已經完畢,以确保電影進入制作階段之後能完全按照既定的路線行進。當然,因此沉澱的成本,以及在運營管理上的耗費也是巨大的,這也是北美電影平均制作費用不斷攀升的主要原因之一。

但實際上,算上通貨膨脹,最近幾年好萊塢的年票房反而是減少的狀況。而且,2015年在北美售出的電影票數并不高,為13.06 億張,排在史上第18名。

樂正傳媒研發與咨詢總監彭侃向娛樂資本論表示,雖然背後有大财團撐腰能渡過一些大小年,但好萊塢六大公司自己的日子不太好過。“2015年,六大公司中的3家票房收入較2014年都出現了超過10%的下降。馬太效應凸顯,有7部電影的票房超過3億美元,比14年多5部。但是票房超過1億美元的電影比14年少了7部,票房在5000萬-1億美元之間的電影比14年少了9部。中間層電影減少,這說明好萊塢電影投資的風險在增加。而傳奇影業這樣的公司,其在大制片廠的頂級大片裡的投資額度往往是受限的。”

由于目前好萊塢影片整體“環境”不太好,傳奇影業很難參與進去一些優質項目,所以投資風險很大。這也是,為什麼當年傳奇影業會被合作了八年的華納兄弟“抛下”。

在彭侃看來,目前萬達入主傳奇,“在産業上的風險更多的是一種流動性的風險,比如說相對論傳媒的破産是因為資金鍊斷裂,它其實手裡還掌握着一些IP,如果這些IP,制作成的電影可以大賣,整個公司的資金流是可以緩過來的,就像好萊塢的米高梅一樣。隻不過,相對論背後沒有金主幫他度過難關,所以才宣布破産。”

因此,如果站在傳奇影業的角度,這絕對是一筆好生意:因為傳奇背後是基金,沒有六大般很大的财團,這次萬達的加入,反而能讓它背靠着一個資金更雄厚的企業集團。

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